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本周頭條：金融工作會議強(qiáng)調(diào)防風(fēng)險 AMC政策利好可期(受益股)
7月14-15日，全國金融工作會議在北京召開，習(xí)近平出席會議并發(fā)表重要講話。本次會議的一個基調(diào)是“防風(fēng)險”，習(xí)近平指出，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險是金融工作的永恒主題。要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置，科學(xué)防范，早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，著力完善金融安全防線和風(fēng)險應(yīng)急處置機(jī)制。要推動經(jīng)濟(jì)去杠桿。經(jīng)濟(jì)去杠桿將會帶來大量的不良資產(chǎn)和企業(yè)破產(chǎn)重組，本次金融工作會議特別強(qiáng)調(diào)要通過市場化方式，因此地方AMC將在其中發(fā)揮不可替代的作用。據(jù)統(tǒng)計，截至目前，省級地方AMC已有48家，另外還有數(shù)家正在籌建中。其中，僅2017年新增的省級AMC就有16家。不良資產(chǎn)規(guī)?？焖倥蛎浭沟玫胤紸MC迎來了廣闊的市場空間，此次金融工作會議對防范系統(tǒng)性風(fēng)險的定調(diào)，也預(yù)示不良資產(chǎn)處置方面有望出臺更多政策，利好AMC行業(yè)。
02 報告稱中國不良資產(chǎn)規(guī)模驚人 2020年或達(dá)4.8萬億
7月13日，全球知名咨詢機(jī)構(gòu)麥肯錫在京發(fā)布了一份關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司（AMC）的研究報告。報告顯示，從2013年起，銀行業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模包括不良率都呈現(xiàn)雙升態(tài)勢，到2016年底上升到了1.75、1.76的水平，不良規(guī)模達(dá)到了1.5萬億。如果這個態(tài)勢繼續(xù)的話，預(yù)測到2020年銀行業(yè)不良將近達(dá)到三萬億。除了銀行業(yè)這一塊，非銀行的金融機(jī)構(gòu)包括消費(fèi)金融公司、汽車金融公司、信托，不良率比銀行業(yè)更高，不良規(guī)模也呈現(xiàn)一個上升態(tài)勢。預(yù)計到2020年，這兩個加起來可能有4.8萬億的不良規(guī)模。
03 地方AMC加入擴(kuò)容 要避免盡早多元化
資產(chǎn)管理公司形成三足鼎立的局面，即老牌“四大AMC”、地方AMC以及銀行系A(chǔ)MC。在地方性不良資產(chǎn)供給增加和國家政策的雙重刺激之下，地方AMC的發(fā)展駛?cè)肟燔嚨馈＝刂?017年3月，省級地方AMC已擴(kuò)張至35家。與此同時，部分省份已經(jīng)開始設(shè)立第二家地方AMC。面對復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，地方AMC需要把握國家策略導(dǎo)向和地方發(fā)展實(shí)際，結(jié)合自身DNA，確定整體戰(zhàn)略層面以及各主要業(yè)務(wù)層面的發(fā)展定位和具體舉措。黃河認(rèn)為，首先要明確整體戰(zhàn)略定位，打造能夠提升盈利性和穩(wěn)定性的“X”業(yè)務(wù)作為“第二只輪子”，形成 “不良+X”的發(fā)展模式，最終轉(zhuǎn)型為“不良+X+金融服務(wù)”的多元化金融資產(chǎn)管理集團(tuán);其次要厘清每項(xiàng)關(guān)鍵業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略，對于不良業(yè)務(wù)，強(qiáng)調(diào)模式創(chuàng)新和差異化，利用地方資源、深耕本地市場，主動營銷;對投資業(yè)務(wù)，聚焦地方重點(diǎn)扶持的新興行業(yè)及成長行業(yè);對金融服務(wù)，強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)協(xié)同，打組合拳;第三，在明確公司整體戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)策略之后，完善中后臺支撐體系。
04 交銀國際：中國華融維持長線買入評級 目標(biāo)價3.67港元
今年以來金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)高位盤整，市場成交比較活躍，二級市場競爭主體增加，不良資產(chǎn)出包規(guī)模較去年保持平穩(wěn)態(tài)勢，增速較去年有所下降。負(fù)債端看，華融信用評級較高，銀行授信規(guī)模大，預(yù)計受市場利率上行的影響應(yīng)小于中小銀行。資產(chǎn)端看，新增重組類不良資產(chǎn)有望受益于金融去杠桿和利率上行。略上調(diào)17-18年凈利潤預(yù)測1.2%/2.8%，預(yù)計17-18年盈利增速分別為16.9%/10.2%。公司相比大銀行的優(yōu)勢：華融在AMC領(lǐng)域仍具有壟斷地位，盈利能力強(qiáng)于大銀行，經(jīng)營模式靈活，未來2-3年內(nèi)復(fù)合成長性仍好于大銀行；劣勢：不能從市場利率上升中受益。此外，重組類不良資產(chǎn)頭寸在房地產(chǎn)業(yè)過于集中，雖然短期內(nèi)風(fēng)險較低，但市場仍會擔(dān)憂中長期系統(tǒng)性風(fēng)險。目前17年市盈率和市賬率分別為4.64和0.80倍，股息率6.47%，較具吸引力。
05 長城資產(chǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)：中小企業(yè)才是盤中菜
月初，記者一行在四川走訪多家企業(yè)時發(fā)現(xiàn)，擁有金融全牌照的資產(chǎn)管理公司，已成為中小企業(yè)攜手合作的重要選擇。多位企業(yè)家表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要金融資本的支持，尤其是對中小企業(yè)而言，更希望金融資本伴隨企業(yè)成長，不僅能錦上添花，更能雪中送炭。天翔環(huán)境在2014年上市后迎來了“真正的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”，計劃收購全球先進(jìn)的污泥處理技術(shù)研發(fā)企業(yè)和設(shè)備制造商美國圣騎士80%股權(quán)。方向沒有問題，但資金卻成了攔路虎。據(jù)介紹，在天翔環(huán)境上市之前，長城資產(chǎn)四川分公司先后通過金融租賃、應(yīng)收賬款保理等業(yè)務(wù)，幫助天翔環(huán)境解決“燃眉之急”。隨后，在企業(yè)收購美國圣騎士80%股權(quán)的過程中，又協(xié)同平臺公司長城國融投資公司參與企業(yè)定向增發(fā)，成為其第四大股東和長期戰(zhàn)略合作伙伴。不可忽視的是，中小企業(yè)、微小企業(yè)具有數(shù)量多、抗風(fēng)險能力弱等諸多的特點(diǎn)，銀行想要向其伸出“橄欖枝”，不可避免地承擔(dān)了巨大的風(fēng)險。
06 長城資產(chǎn)：推進(jìn)不良資產(chǎn)主業(yè)和集團(tuán)協(xié)同發(fā)展
7月12日至13日，中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“中國長城資產(chǎn)”）在京召開2017年中工作會議。今年上半年中國長城資產(chǎn)各項(xiàng)經(jīng)營管理和改革發(fā)展工作取得有效突破。中國長城資產(chǎn)股份制改造已經(jīng)完成，引戰(zhàn)工作正式啟動，“二五”規(guī)劃正式發(fā)布實(shí)施。據(jù)介紹，今年上半年，中國長城資產(chǎn)收購金融不良債權(quán)411億元，收購非金融不良債權(quán)354億元。此外，中國長城資產(chǎn)深入開展“總總對接”，與農(nóng)行、工行等戰(zhàn)略客戶的業(yè)務(wù)合作取得新進(jìn)展；并探索搭建資產(chǎn)處置新平臺，與阿里巴巴集團(tuán)合作開展網(wǎng)絡(luò)營銷。今年上半年，中國長城資產(chǎn)累計開發(fā)項(xiàng)目113個，出資金額達(dá)94.44億元，同比增長133%。其中，眾泰汽車實(shí)現(xiàn)整體重組上市，并成功運(yùn)作了ST赤天化、軟通動力等項(xiàng)目。同時，長城資產(chǎn)順應(yīng)資本市場波動和監(jiān)管政策要求，積極調(diào)整業(yè)務(wù)方向，構(gòu)建了結(jié)構(gòu)更合理、盈利更穩(wěn)定的并購重組業(yè)務(wù)體系。中國長城資產(chǎn)第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速增長，集團(tuán)新增規(guī)模912.06億元，余額2455.86億元。其中，管理私募基金規(guī)模（認(rèn)繳規(guī)模）達(dá)到1380億元。
07 廣州舉行首屆不良資產(chǎn)法律論壇
據(jù)南方網(wǎng)報道，不良資產(chǎn)是近年來的熱點(diǎn)話題，在處理不良資產(chǎn)過程中涉及的法律問題也多種多樣。7月15日至16日，由廣東省律師協(xié)會、廣州市律師協(xié)會、中國廣州仲裁委員會主辦，廣州市律興律師業(yè)務(wù)發(fā)展研究院承辦的“首屆不良資產(chǎn)法律論壇”在廣州舉行，來自全國律師界、法學(xué)界、金融界以及企業(yè)界的代表近500人齊聚一堂，共商不良資產(chǎn)處置的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展。
金融視角
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01 銀行聯(lián)姻互聯(lián)網(wǎng)巨頭背后邏輯：外部競爭、內(nèi)部擴(kuò)張雙重壓力倒逼創(chuàng)新
近期，工、農(nóng)、中、建四大國有銀行不約而同與阿里巴巴、騰訊、百度和京東四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭展開合作，領(lǐng)域集中在金融科技方面。從2011年至今，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速“攻城略地”，銀行傳統(tǒng)的“存貸匯”業(yè)務(wù)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。另一方面，銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模快速擴(kuò)張，業(yè)務(wù)量呈幾何級數(shù)增長，原有的科技系統(tǒng)已難以滿足自身需要，迫切需要改進(jìn)和升級。以建設(shè)銀行為例，2017年6月24日，該行對外宣布，舉全行之力，耗時六年時間打造的“新一代”核心系統(tǒng)建設(shè)全面竣工并成功上線。
02 對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率近八成 上半年消費(fèi)新動能崛起
7月6日，國務(wù)院召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會透露的信息顯示，消費(fèi)對中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率已經(jīng)從2013年的47%，上升到今年一季度的77.2%，二季度仍然保持了這一態(tài)勢。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，這是16年以來消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率的最高水平。國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測中心副主任潘建成指出，過去很長時間，投資對經(jīng)濟(jì)推動作用大，中國加入WTO后出口對經(jīng)濟(jì)驅(qū)動作用大，現(xiàn)在消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率在提升，說明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化和轉(zhuǎn)型。國家統(tǒng)計局將在7月17日公布上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。一些機(jī)構(gòu)判斷，今年上半年經(jīng)濟(jì)增速可能在6.8%-6.9%之間，與一季度的6.9%接近。
03 為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)應(yīng)是貨幣政策主要目標(biāo)
央行日前發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，6月末M2余額同比增長9.4%，比上月末再降0.2個百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新低。央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人解釋說：M2增速放緩的主要原因是金融體系持有的M2增長慢，這是金融監(jiān)管協(xié)調(diào)加強(qiáng)、金融體系主動降低內(nèi)部杠桿導(dǎo)致的，而金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固。當(dāng)前貨幣政策松緊適度、對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度穩(wěn)固的有力證據(jù)是信貸和融資維持較快增速，6月末，人民幣貸款余額同比增長12.7%，社會融資規(guī)模存量同比增長12.8%。廣義貨幣M2的增速是我國貨幣政策的重要中介目標(biāo)，每年的政府工作報告都制訂其預(yù)期目標(biāo)。
04 萬科170億領(lǐng)銜收購普洛斯
進(jìn)入2017年，萬科銷售沖擊5000億，創(chuàng)新業(yè)務(wù)和資本運(yùn)作也進(jìn)入爆發(fā)期。7月14日，萬科聯(lián)合厚樸等組成財團(tuán)競購新加坡物流巨頭普洛斯，萬科占股21.4%成為第一大股東，借此一舉成為國內(nèi)物流地產(chǎn)老大。今年初，萬科聯(lián)合招行等建立收購平臺，將印力商業(yè)集團(tuán)收入囊中。萬科也因此進(jìn)入國內(nèi)商管平臺前三。通過這些并購“嫁接”動作，萬科向外界展示了其“最大住宅開發(fā)商”之外的野心，在城市配套服務(wù)商的各個領(lǐng)域，萬科也有意爭奪老大之位，向著萬億平臺躍進(jìn)。在6月30日股東大會選出新一屆董事會之后，宣布退休的王石同時宣稱，萬科正在進(jìn)入“穩(wěn)定的黃金時代”，并稱未來萬億可期，“怎么高估都不為過”。
（資料來源：根據(jù)網(wǎng)絡(luò)新聞?wù)恚?/span>
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