本期要點：

一、政策動態

（一）習近平主持召開中央政治局會議 分析研究2022年經濟工作

（二）恒大宣布無法履約！省政府派工作組，一行兩會深夜發聲

（三）央行宣布降準0.5個百分點，將釋放長期資金約1.2萬億元

二、行業訊息

（一）銀行信用卡交易風控持續加碼

（二）再擴容！大連首家地方持牌AMC成立

（三）奧園60億理財爆雷，6.5億美元債務觸發交叉違約

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）習近平主持召開中央政治局會議 分析研究2022年經濟工作

中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2022年經濟工作；聽取中央紀委國家監委工作匯報，研究部署2022年黨風廉政建設和反腐敗工作；審議《中國共產黨紀律檢查委員會工作條例》。中共中央總書記習近平主持會議。會議認為，今年是黨和國家歷史上具有里程碑意義的一年，我們從容應對百年變局和世紀疫情，奮力完成改革發展艱巨任務，實現“十四五”良好開局。我國經濟發展保持全球領先地位，國家戰略科技力量加快發展，產業鏈韌性和優勢得到提升，改革開放向縱深推進，民生保障有力有效，生態文明建設持續推進。

會議強調，明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進。宏觀政策要穩健有效，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續。穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。實施好擴大內需戰略，促進消費持續恢復，積極擴大有效投資，增強發展內生動力。微觀政策要激發市場主體活力。要強化知識產權保護。結構政策要著力暢通國民經濟循環，提升制造業核心競爭力，增強供應鏈韌性。要推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產業健康發展和良性循環。科技政策要加快落地，繼續抓好關鍵核心技術攻關，強化國家戰略科技力量，強化企業創新主體地位，實現科技、產業、金融良性循環。改革開放政策要增強發展動力，有效推進區域重大戰略和區域協調發展戰略，抓好要素市場化配置綜合改革試點，擴大高水平對外開放。社會政策要兜住民生底線，落實好就業優先政策，推動新的生育政策落地見效，推進基本養老保險全國統籌，健全常住地提供基本公共服務制度。

評論：2022年經濟下行壓力較大，近期受到房地產行業的違約壓力，人行降準50BP以拉抬信用市場。這說明國家已經提前使用了工具庫中的政策工具，則2022年的不確定性可能會對市場造成更多更直接的沖擊。

（二）恒大宣布無法履約！省政府派工作組，一行兩會深夜發聲

恒大集團的風險定調，終于還是沒能等到走完2021年魔幻的一年。周五深夜，恒大集團在港交所無法履行擔保責任，廣東省政府和一行兩會緊隨其后悉數發聲，一切看似突發又充滿“默契”的操作，快于市場預期，卻又好似合理：當窟窿已完全無法填補，公開違約再選擇有序處置，把對市場的沖擊降至最低，成為監管的主要考量。12月3日晚八點，恒大在香港聯交所公告稱，未能履行一項金額為2.6億美元擔保義務，也意味著該企業集團192.36億元未到期的美元債交叉違約被啟動。晚上9時許，廣東省人民政府率先發布公告，表示對此高度關注，當晚立即約談了中國恒大集團實控人許家印，并應恒大集團請求，為有效化解風險，保護各方利益，維護社會穩定，廣東省人民政府同意向恒大地產集團有限公司派出工作組，督促推進企業風險處置工作，督促切實加強內控管理，維護正常經營。

評論：恒大選擇放棄美元債對國家的影響要大于放棄人民幣債，因為美元債違約將會沖擊中國的國際信用，直接影響其他企業發行美元債或維持美元債評級的能力，化解恒大的債務違約風險已經上升到國家層面。

（三）央行宣布降準0.5個百分點，將釋放長期資金約1.2萬億元

據中國人民銀行官網消息，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持穩字當頭，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，加強跨周期調節，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業、綠色發展、科技創新，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

評論：降準后向社會釋放的流動性能夠適度平緩信用市場的不安情緒，下階段市場的流動性分層以及對房地產市場的驅離將會減弱，重新拉升信貸市場，維持經濟平穩運行。

二、行業資訊

（一）銀行信用卡交易風控持續加碼

近來銀行信用卡資金用途監管持續趨嚴，11月份又有3家銀行因信用卡透支資金用途違規被地方監管機構處罰。隨著監管趨嚴，銀行信用卡透支風險管控也在持續升級。有銀行信用卡業務人士透露，信用卡透支資金用途風控的考核壓力大，單筆信用卡交易的資金用途監測力度持續增強，尤其收單方涉及到房地產相關機構的，即便單筆交易額僅千元，也會要求持卡人提供交易證明等補充資料。近日又有3家銀行因信用卡透支資金用途不合規或未盡職核查資金用途等問題被地方銀保監局處罰。據銀保監會官網公告顯示， 僅6月份以來有30余份信用卡資金用途違規的處罰罰單，涉及銀行近10家，分期業務貸后管理不到位或投資資金用于非消費領域等問題成為監管處罰重災區。某銀行信用卡中心市場業務人士表示，資金用途不合規是近來信用卡風控最重要的關注方向，一直以來銀行對商戶POS機刷卡碼、線上支付結算交易等都會進行風險監測，近來這種監測力度和范圍更大。

評論：信用卡套現用于房地產炒作首付是近年來常有的違規操作，參與信用卡套現的多為房產中介或職業炒房客，這些閑散游離資金會集資炒房。打擊游資炒房有利于壓降房價泡沫，為剛需人士讓路。

（二）再擴容！大連首家地方持牌AMC成立

近日，中國國新聯合大連有關國企發起設立的大連國新資產管理有限責任公司正式注冊成立，并獲準開展金融企業不良資產批量收購處置業務，成為大連市唯一具有金融企業不良資產批量收購處置業務資質的地方資產管理公司。據了解，大連國新資產注冊資本20億元。中國國新資產管理有限公司、大連融達投資有限責任公司、大連高新區產業創業投資有限公司分別持股45%、45%、10%。聯合發起設立大連國新資產，是中國國新貫徹落實黨中央、國務院關于振興東北老工業基地、防范化解金融風險和國務院國資委積極推動央地融合發展、促進國資國企深化改革的戰略舉措，也是豐富中國國新資產管理功能作用、打造國有資本運營升級版的有力抓手。中國國新將立足更好發揮國有資本運營公司平臺優勢，指導推動大連國新資產有效整合央地資源，以市場化、法治化、專業化手段打造不良資產處置盤活特色業務模式，服務區域經濟社會發展，服務國資央企深化改革、轉型升級，形成立足大連、輻射全國的業務格局，為化解金融風險、服務實體經濟高質量發展做出積極貢獻，力爭成為具有國有資本運營公司鮮明特色和領先優勢的頭部資產管理公司。 

評論：原先僅有浙江和廣東設置了地市一級的AMC，但隨著進一步擴張，地方AMC有放開牌照，社會化參與的趨勢。從這個角度來看，下一步會放開地方AMC的非主業全國展業權限，地方AMC可各自發展出各具特色的重整重組業務。

（三）奧園60億理財爆雷，6.5億美元債務觸發交叉違約

中國奧園約60億元理財“爆雷”之后數小時，12月2日晚間，公司又公告金額6.512億美元的債務因評級下調觸發交叉違約，被債權人要求提前償還。后續，很可能有更多債權人“根據彼等各自的融資安排條款要求支付債務及采取行動”。從10月份開始，各大國際評級巨頭就對中國奧園預警并下調評級，一定程度上導致中國奧園出現頻繁的“股債雙殺”，進入11月評級下調更為密集，一個月內下調了五次。簡單回顧一下，2021年10月15日，標普首先將公司評級由B+下調至B，之后于2021年11月16日下調至CCC。2021年11月3日，惠譽將公司評級由BB下調至B+，之后于2021年11月19日下調至B-，再于2021年11月24日下調至CCC-。2021年11月5日，穆迪將公司評級由B1下調至B2，之后于2021年11月22日下調至Caa2。12月2日晚，中國奧園公告，評級下調導致公司及其成員企業作為借款人或擔保人的若干境外融資觸發違約條款。公司接獲債權人通知，本金總額為約6.512億美元（約合人民幣42億元）的融資因評級下調而要求償還，于公告日公司未付款或就替代付款安排與上述債權人達成協議。

評論：房地產企業在發行債務時通常會設置交叉違約條款，實質上是提高了債項之間的相關性，這有利于債務投資人提前支取違約損失，壓低債務定價。在房地產企業發生實質違約時，債務人則會遭受連帶損失。