本期要點：

一、政策動態

（一）過去5年累計處置不良超前12年總和

（二）人民銀行召開2022年下半年工作會議

（三）易會滿：努力建設中國特色現代資本市場

二、行業訊息

（一）信達披露收購重組類地產敞口616億元

（二）六大行回應房地產敞口風險

（三）央企加速整合出險房企項目

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）過去5年累計處置不良超前12年總和

銀保監會副主席周亮2日在服貿會期間的2022中國國際金融論壇上表示，中國金融風險從發散逐步轉為收斂，一批重大隱患被“精準拆彈”。過去5年，累計處置不良貸款約12萬億元，超過之前12年總和。高風險“影子銀行”規模較歷史峰值壓降約29萬億元，近5000家P2P網貸機構全部停止運營，一批金融違法犯罪分子得到懲處，金融秩序明顯好轉。

評論：在過去的幾年里金融監管系統通過金融去杠桿完成了供給側改革，對重點企業債務重組和限制類金融企業違規業務，完成了金融系統的杠桿收縮，金融風險蔓延趨勢得到遏制。但也需要看出金融風險仍然在醞釀，未來需要有效化解和預防。

（二）人民銀行召開2022年下半年工作會議

8月1日，人民銀行召開2022年下半年工作會議，深入學習貫徹黨中央、國務院關于經濟金融工作的決策部署，總結上半年各項工作，分析當前經濟金融形勢，對下半年重點工作作出部署。

一是保持貨幣信貸平穩適度增長。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。引導金融機構增加對實體經濟的貸款投放，保持貸款持續平穩增長。引導實際貸款利率穩中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。用好政策性開發性金融工具，重點發力支持基礎設施領域建設。加大金融支持民營小微企業等重點領域力度。二是穩妥化解重點領域風險。防范化解中小銀行風險。因城施策實施好差別化住房信貸政策。保持房地產信貸、債券等融資渠道穩定，加快探索房地產新發展模式。督促平臺企業全面完成整改，實施規范、透明、可預期的常態化監管，發揮好平臺經濟創造就業和促進消費的作用。三是完善宏觀審慎管理體系。開展宏觀審慎壓力測試。落實系統重要性銀行附加監管要求，出臺系統重要性保險公司評估辦法。把好金融控股公司市場準入關，對金融控股公司開展全方位監管。四是深化金融市場改革。加快推動柜臺債券市場發展，建立完善債券托管、做市、清算、結算等多層次基礎設施服務體系。推進票據、黃金、貨幣、衍生品市場健康發展。優化境外機構境內債券發行資金管理，統一銀行間和交易所債券市場對外開放資金管理政策，完善境內企業境外上市外匯管理政策。穩步推進跨國公司本外幣一體化資金池試點工作。加強預期管理和跨境資金流動宏觀審慎管理。提升外匯儲備經營管理能力。五是穩步提升人民幣國際化水平。加強本外幣政策協同。夯實貿易投資人民幣結算的市場基礎。支持境外主體發行“熊貓債”，穩步推動“互換通”啟動工作，提高人民幣金融資產的流動性。支持離岸人民幣市場健康有序發展。六是深入參與全球金融治理。持續做好G20可持續金融牽頭工作。依托各多邊平臺，推進全球宏觀政策協調。進一步完善金融領域準入前國民待遇加負面清單管理模式，提升境外投資者投資中國市場的便利性。七是持續提升金融服務和管理水平。統籌推進金融法律體系建設。進一步強化“研究立行”。持續推進區域金融改革創新。推進金融業綜合統計標準協調和有效執行。提升支付服務實體經濟能力。加強金融科技應用與管理。穩妥做好貨幣金銀和安全保衛重點工作。有序擴大數字人民幣試點。深入推進國庫高質量發展和征信體系建設。扎實開展反洗錢工作。嚴肅查處侵害金融消費者權益的違法違規行為。提升內部管理規范性和有效性。

評論：從人民銀行的下半年工作會議中可以看出，金融風險化解進入到深水區，房地產風險和中小金融機構風險涉及廣大人民群眾的切身利益，因此首要的是保障融資渠道通暢和經濟的持續運行，其次是通過增量改革化解存量問題，探索平臺經濟發揮就業和經濟發展的刺激作用。

（三）易會滿：努力建設中國特色現代資本市場

中國證監會主席易會滿近日撰文指出，金融是現代經濟的核心，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的重要作用。如何進一步發揮好資本市場功能，服務經濟高質量發展，是我國現代化建設必須回答好的重要課題。當前，我國已進入全面建設社會主義現代化國家、向第二個百年奮斗目標進軍的新發展階段，我們必須堅持和加強黨的領導，完整、準確、全面貫徹新發展理念，努力建設中國特色現代資本市場，推動經濟高質量發展。

當前，世界百年未有之大變局加速演進，世界之變、時代之變、歷史之變的特征更加明顯。同時，我國發展仍處于重要戰略機遇期，我國資本市場發展仍處于大有可為的重要時期。要堅持穩中求進工作總基調，堅決落實“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”的要求，把防風險、穩增長、促改革擺在更加突出的位置，積極主動加強與相關部門的政策協同，加大金融支持疫情防控和經濟恢復發展力度，努力實現市場穩、政策穩、預期穩，通過改革“進”、開放“進”，更好推動經濟高質量發展“進”。

評論：易行長提出在百年未有之大變局中國特色現代資本市場非常重要，因為資本市場是長期資金市場，能夠做企業發展提供沉淀基礎和市場信心，也是檢驗企業發展的試金石。在目前的重要戰略機遇期中市場信心非常重要。

二、行業資訊

（一）信達披露收購重組類地產敞口616億元

中國信達發布2022年中期業績公告顯示，上半年實現歸屬于公司股東的凈利潤45.08億元，同比下降32.6%。截至6月末，收購重組類余額為1237億元，其中房地產敞口為615.7億元，占比達44%。

報告同時顯示，公司上半年新增收購經營類不良債權資產261.57億元，較上年同期增長20.3%；上半年新增收購非銀行金融機構不良資產44.33億元；上半年新增投放違約債券業務38.9億元，落地30億元首單法拍投資平臺項目；上半年收購經營類不良資產凈收益46.79億元。

評論：信達資產在收購重組類業務的敞口主要集中在房地產項目，新增投放方面較好地服從監管要求向大不良范疇投放風險化解力量，可以看出信達資產需要循序漸進地逐步轉型，通過增量改革化解房地產敞口。

（二）六大行回應房地產敞口風險

2022年中報季的收官，在今年的年中業績會，房地產貸款業務風險敞口成為市場最關注的話題之一。從總體來看，2022年上半年，國有六大行的對公房地產貸款的不良率均偏高，其中，中國銀行對公房地產不良貸款率最高，為5.67%。六家銀行中，除中國銀行外，其余銀行均在年報中公布個人住房貸款余額和不良貸款率情況，相較對公房地產貸款而言，各銀行的個人按揭貸款不良率均偏低，其中，最高的是交通銀行，為0.37%。

值得一提的是，對于上半年“停貸潮”、提前還房貸的影響和應對措施，國有六大行管理層均在業績會上進行回應，僅中國銀行未在公告和業績會上公布涉及“停貸”項目的具體數據。國有六大行銀行管理層均表示整體風險可控。

評論：上半年我國中部地區部分省份出現個人主動停貸和提前還貸的情形，說明投資加負債驅動經濟增長的傳統模式已經進入效用末期，甚至開始體現副作用。未來我國應當更加注重內生性的，消費驅動的經濟增長模式，六大行風險敞口可以說是銀行業較好的一部分截面展現，真實情況可能會更加危險。

（三）央企加速整合出險房企項目

央、國企抒困出險民營房企的速度正在加快。華潤置地擬收購世茂集團北京分鐘寺村項目的權益，出售事項結束后，世茂集團將獲得33.165億元的流動性。另外，招商蛇口與富力地產簽署戰略協議，雙方將共同推進擬合作項目后續政府報批手續及開發建設等事項。

值得注意的是，近期，招商蛇口與長城資產、佳兆業簽訂的戰略協議也首次落地，招商蛇口成功接手佳兆業此前中標的“深圳市龍崗區坂田街道五和樞紐片區重點更新單元前期服務項目”。

評論：民營房地產企業風險化解在程序上通常需要央企信用背書，最好的方法是通過項目公司股權融合的方式引入央企信用，同時民營企業仍能夠保有一定的項目公司控制力和收益分配資格，作為交換可能需要讓渡一些優質項目的控制權。