本期要點：

一、政策動態

（一）三季度末銀行不良貸款率1.74%

（二）某省摸底調查開發區債務

（三）國務院關于金融工作情況的報告

二、行業訊息

（一）中融信托與融創陷“15億”糾紛

（二）信達入局中南建設紓困

（三）復星擬出售110美元資產

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）三季度末銀行不良貸款率1.74%

銀保監會相關部門負責人表示，重點領域風險得到有效防控。三季度末，銀行業金融機構不良貸款余額3.8萬億元，較年初增加2030億元，不良貸款率1.74%，較年初下降0.06個百分點。前三季度，銀行業金融機構共處置不良資產2.14萬億元，同比多處置1929億元。銀行保險機構流動性總體保持平穩，商業銀行流動性比例61.7%。影子銀行風險持續收斂，類信貸影子銀行規模較歷史峰值壓降超29萬億元。

評論：我國重點領域的金融風險防控已經達到階段性成果，不良貸款率相對年初下降，并且銀行表內風險資產和表外風險資產處置均有所下降。近期我國金融風險關注的焦點在于大不良范圍內的風險化解。

（二）某省摸底調查開發區債務

據相關媒體從多位地方財政、城投人士處獲悉，近期某省正在摸底調查開發區債務情況，包括但不限于債務規模、結構、類型、債務增減變動及債務風險情況。該省還要求，各地要認真總結本地區債務管理基本情況及具體做法，分析存在的問題，提出加強開發區債務管理的意見建議，形成摸底調查報告。據了解，該省此次摸底調查主要是落實《國務院辦公廳關于進一步推進省以下財政體制改革工作的指導意見》的舉措。

評論：開發區是我國地方財政主要的舉債資金投放地，開發區建設在二十一世紀初提供了較好的經濟發展范本，但是隨著負債疊加投資的經濟增長驅動模式弱化，消費在經濟發展中的驅動力比重提升，開發區債務問題開始凸顯。

（三）國務院關于金融工作情況的報告

金融是經營管理風險的行業，防范化解金融風險是金融工作的永恒主題，要以“時時放心不下”的責任感，進一步做好防范化解金融風險工作。加強風險監測評估和預警，加快不良資產處置，支持中小銀行多渠道補充資本，穩妥化解中小金融機構風險，防范大型企業債務風險。保持房地產融資平穩有序，滿足剛性和改善性住房需求，支持保交樓、穩民生，推動建立房地產發展新模式。嚴厲打擊非法金融活動，繼續做好P2P網貸存量風險處置等工作。堅持市場化法治化原則，壓實金融機構及股東、金融管理部門和地方政府等各方責任，健全地方黨政主要領導負責的重大風險處置機制，發揮好存款保險風險處置操作平臺作用，夯實資源保障體系，形成“好人得好報、壞人得壞報”的正確預期，建立維護金融穩定的長效機制。對跨行業、跨區域和跨境風險，加強監管協同和上下聯動，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

評論：國務院關于金融風險依然保有高度的管控意圖，目前關注的主要風險點是中小銀行、房地產、大型企業的債務風險。為了維護金融穩定，國家將采取的手段有設立保障基金、行政專項治理、協同監管等，通過采取這些動作能夠加強金融治理效率，減少預期外的事件發生。

二、行業資訊

（一）中融信托與融創陷“15億”糾紛

10月27日，對于“公司和融創方共同保管塔子湖置業章證照及印鑒等共管物品的保險柜鎖芯被換，導致保險柜無法打開，且塔子湖置業預售資金監管賬戶中約11.4億元資金被劃走”一事。中融信托回應稱，“已向融創方提出嚴正交涉，并第一時間向當地公安機關報警。”融創集團回應稱，“為更好的保民生、保交付，融創武漢1890和融創公園大觀兩項目被納入武漢監管重點保交付項目，項目資金已嚴格按照政府監管專戶要求管理。公司與中融目前在溝通協商的基礎上，均向相關政府專班承諾，全力以赴確保交付。”

評論：雖然中融信托和融創的糾紛背景頗為戲劇，但是這反映了房地產企業和金融機構在風險處置方式上的矛盾。金融機構受限于管理要求不得向房地產企業釋放受限資金，房地產企業則正需要任何來源的資金緩解風險，金融機構的經營悖論就存在于此。作為緩釋，金融機構需要分層設置不同偏好的機構來響應企業需求。

（二）信達入局中南建設紓困

日前，中南建設全資子公司南通中南新世界中心開發有限公司及南通日禾房地產開發有限公司作為有限合伙人，與獨立第三方信達資本管理有限公司、中國信達資產管理股份有限公司合作設立南京信璟紓困產業投資合伙企業（有限合伙），進行房地產項目投資。

評論：信達資產的入局方式是設立有限合伙企業，進行房地產項目投資。在新的有限合伙結構中信達資產協助中南建設分擔資金壓力，提供長期資金支持。但一般這種結構通常有回款期望的事前協議，具體合作程度取決于開發效率。

（三）復星擬出售110美元資產

據市場消息，復星國際對公司在歐洲金融機構的資產正進行評估。知情人士稱，復星國際正研究對德國一家銀行Hauck&Aufhauser Lampe Privatbank AG等資產的選項，另對葡萄牙的一些投資也正在評估。知情人士還表示，復星正與一家顧問合作，探討這些資產的不同情境，包括是否可能出售，評估尚處于早期階段，尚未就歐洲資產做出最終決定。另外，復星國際對分析師表示，計劃在未來12個月內出售高達803億元資產，以鞏固資產負債表和投資者信心。

評論：復星等民營資本集團正在遭受較為嚴重的政策沖擊，這些資本集團與國際資本聯系較為緊密，因此容易遭受外資合作伙伴的拋棄。目前復星集團正在拋售核心資產以回正現金流，鞏固投資人信心。