目錄
第一章 宏觀經(jīng)濟回顧及展望
一、2020年宏觀經(jīng)濟總結
二、2021年經(jīng)濟形勢展望
第二章 行業(yè)監(jiān)管政策分析
一、金融嚴監(jiān)管持續(xù)，不良資產(chǎn)處置加快
二、單戶對公不良和個人不良貸款轉讓獲批
三、銀河金控成功獲批，第五家全國性AMC正式落地
四、地方性金融監(jiān)管立法加速推進
五、明確境外金融機構作為出資人設立AMC條件
六、推進開展不良資產(chǎn)跨境轉讓業(yè)務試點
七、加強債券風險防范工作，嚴厲打擊逃廢債
第三章 行業(yè)總體發(fā)展情況
一、行業(yè)市場規(guī)模容量
二、行業(yè)競爭態(tài)勢
三、行業(yè)主體發(fā)展情況
第四章 市場交易數(shù)據(jù)分析
一、金融不良債權市場情況
二、網(wǎng)絡司法拍賣交易情況
三、發(fā)展特征分析
第五章 行業(yè)趨勢展望
一、發(fā)展環(huán)境與監(jiān)管
二、市場供給
三、市場競爭
四、資產(chǎn)價格
五、不良+科技
來源：浙商資產(chǎn)研究院
第四章 市場交易數(shù)據(jù)分析
一、金融不良債權市場情況
從銀行轉出債權的成交情況來看，2020年銀行轉出債權約為3,428億元，同比有所下降。其中，被四大資產(chǎn)管理公司購入的規(guī)模約2,250億元，占比65.6%，被地方AMC購入約933億元，占比27.2%，被非持牌機構購入約245億元，占比7.2%。華融的受讓規(guī)模同比上升，其余機構的受讓規(guī)模均同比下降；其中東方同比降幅最大，約為54.4%，華融同比上升約為19.1%。
從銀行轉出債權的區(qū)域分布情況來看，全國范圍基本都有覆蓋，主要集中在華東地區(qū)，占比全國市場的48.4%。浙江省銀行債權成交規(guī)模最大，約為575億元，江蘇省銀行債權成交規(guī)模約為412億元，河南省銀行債權成交規(guī)模約為345億元，山東省銀行債權成交規(guī)模約為300億元。
（二）二級市場分析
1、AMC招標
從持牌AMC的招標情況來看，2020年招標規(guī)模約為22,397億元，相比于2019年有所上升。其中，信達招標占比34.2%，長城招標占比20.8%，華融招標占比17.9%，東方招標占比14.5%，地方AMC招標合計占比12.6%。除華融外，四大和地方AMC的招標規(guī)模體量與2019年相比都有所增加，其中信達招標規(guī)模增長最大，約為18.9%，華融招標則規(guī)模下降了5.8%。
從持牌AMC招標市場的區(qū)域分布情況來看，AMC招標規(guī)模主要集中在華東和華南地區(qū)，分別占比全國市場的31.5%和23.9%。
2020年廣東省AMC招標規(guī)模最大，約為3,965億元，浙江省AMC招標規(guī)模約為1,944億元，河南省AMC招標規(guī)模約為1,606億元，江蘇省AMC招標規(guī)模約為1,523億元，山東省AMC招標規(guī)模約為1,358億元。從AMC的類型來看，2020年四大資產(chǎn)管理公司的業(yè)務范圍基本上覆蓋了全國各個省份，各地方AMC也基本覆蓋了全國各省份，只有西北、東北地區(qū)個別省份尚未有業(yè)務覆蓋。
2、AMC成交
從持牌AMC轉出債權的成交情況來看，2020年持牌機構轉出債權規(guī)模同比下降，總規(guī)模約為2,675億元，其中71.2%被非持牌投資機構購入，約為1,906億元，被地方AMC及四大AMC購入比例相對較低，分別為約646億元和124億元，占比24.1%和4.7%。
從持牌AMC轉出債權的區(qū)域分布來看，2020年成交規(guī)模較大的主要是華東地區(qū)，占全國成交規(guī)模的49.1%；其中浙江省的AMC轉出成交規(guī)模最大，約為579億元，江蘇省的AMC轉出成交規(guī)模約為379億元，河南省的AMC轉出成交債權規(guī)模約為310億元，山東省的AMC轉出成交債權規(guī)模約為177億元。
從受讓方類型來看，非持牌投資機構者作為債權市場的終端投資者和不良資產(chǎn)化解的最后一環(huán)，業(yè)務范圍覆蓋面較廣；地方AMC購買債權集中在河南、浙江、江蘇等省份；四大AMC中，華融的收購規(guī)模較大，約為51億元；東方的收購債權業(yè)務所覆蓋省份最多，為9個省份。
（三）區(qū)域情況分析
1、各省債權招標
從2020年各省份債權市場招標總規(guī)模來看，頭部效應依舊明顯，前五大省份占據(jù)全國約48%的招標市場規(guī)模。前5名的排名與2019年相比河南省與山東省位次互換，大部分仍是東南沿海地區(qū)省份。第1到第5名依次是廣東省、浙江省、江蘇省、河南省和山東省。值得注意的是上海市招標市場規(guī)模增長迅速，上升7名至第8名，而福建省下降3名至第9名。
與2019年相比，中國大陸地區(qū)共有16個省、市及自治區(qū)的整體招標規(guī)模在2020年有所增長，其中規(guī)模增長最大的是河南省。剩余15個省、市及自治區(qū)的整體招標規(guī)模同比2019年有所下降，規(guī)模下降最大的是湖南省。
2、各省債權成交
2020年各省份的債權市場總成交規(guī)模最大的五個省份沒有變化，浙江省成交規(guī)模最大，其次分別是江蘇省、河南省和山東省，廣東省下降3名位列第5。前5個省份的總成交規(guī)模約占全國成交規(guī)模的57%。吉林省因為六大行的債權出讓，整體債權交易規(guī)模上升較快，從原本的第20名升至第9名，湖北省的債權成交規(guī)模同樣上升較大，整體排名上升了4名。
2020年只有10個省、市及自治區(qū)的債權整體成交規(guī)模在2020年有所增長，其中規(guī)模增長最大的是江蘇省。剩余21個省、市及自治區(qū)的整體債權成交規(guī)模同比2019年有所下降，下降規(guī)模較大的省份主要為原本債權交易市場活躍的東南沿海地區(qū)，成交規(guī)模下降最大的省份為浙江省，其次為廣東省。
（四）網(wǎng)絡債權拍賣分析
債權價格對于不良資產(chǎn)市場來說是非常重要的因素，但是完整的成交價格數(shù)據(jù)比較難獲取，所以我們采用了網(wǎng)絡公開拍賣的債權成交數(shù)據(jù)進行分析統(tǒng)計，可以對市場價格走勢有個初步的判斷。
從網(wǎng)絡債權的拍賣情況來看， 2020年全國淘寶債權共成交3,638筆，成交筆數(shù)同比增長18.7%，其中山東省淘寶債權成交638筆，浙江省淘寶債權成交501筆，安徽省淘寶債權成交437筆，廣東省淘寶債權成交309筆。從網(wǎng)絡債權拍賣的價格情況來看，2020年債權成交的本金折扣率相比于2019年基本無變化，全國債權成交的平均本金折扣率在五八折左右。
從2020年網(wǎng)絡債權拍賣的本金規(guī)模分布情況來看，招標的債權本金規(guī)模近七成在1000萬元以下，有7,591筆；本金規(guī)模大于1億元的債權有926筆，其中本金規(guī)模最大的為36.7億元。而在成交的債權拍賣中，超過65%的債權本金都在1000萬元以下，為2,401筆。成交本金在1億元以上的有326筆，最大一筆為32.9億元。由此可以看出，本金規(guī)模在1000萬元以下的債權最受市場歡迎，這也說明小型資產(chǎn)包是市場主流，對于業(yè)務策略具有實際意義。
二、網(wǎng)絡司法拍賣交易情況
（一）全國整體概況
2020年全國司法拍賣房產(chǎn)共計516701次，同比增長2.4%。分省來看，浙江、廣東、江蘇、福建、山東、北京、上海、天津2020年司法拍賣房產(chǎn)總次數(shù)同比有所下降，其余省市包括安徽、湖南、江西、廣西、四川、重慶2020年司法拍賣房產(chǎn)總次數(shù)同比均增長，河北和湖北基本持平。
2020年全國司法拍賣房產(chǎn)中一拍房產(chǎn)共計300496次，同比微跌0.1%；一拍房產(chǎn)數(shù)占總拍賣房產(chǎn)次數(shù)的比重為58.2%，同比下降1.4個百分點。分省來看，安徽、湖南、江西、廣西、四川、重慶6省市2020年司法拍賣一拍房產(chǎn)數(shù)同比均增長，其余10省市2020年司法拍賣一拍房產(chǎn)數(shù)同比有所下降，跌幅超過全國平均水平。廣東、福建、山東、上海4省市2020年司法拍賣一拍房產(chǎn)占比同比上升，其余12省市2020年司法拍賣一拍房產(chǎn)占比同比有所下降。
一拍環(huán)節(jié)的房產(chǎn)數(shù)量變化代表了網(wǎng)絡拍賣房產(chǎn)市場規(guī)模的實際變化情況，其相對整個拍賣房產(chǎn)次數(shù)的比重——網(wǎng)絡拍賣房產(chǎn)市場的一拍成交率，反映了網(wǎng)絡拍賣房產(chǎn)市場的流動性。因此，2020年全國司法拍賣市場規(guī)模在2019年上漲25%的基礎上微跌，市場流動性延續(xù)2019年態(tài)勢繼續(xù)下降。分省來看，安徽、湖南、江西、廣西、四川、重慶6省市2020年司法拍賣市場規(guī)模擴大，其余省市2020年司法拍賣市場規(guī)模縮小；除廣東、福建、山東、上海4省市市場流動性改善外，其余12省市2020年司法拍賣市場流動性均下降。16省市中，四川、廣東、江蘇市場規(guī)模最大，上海、浙江、北京的市場流動性最好。
（二）各房產(chǎn)類型情況
1、住宅房產(chǎn)
2020年全國司法拍賣住宅房產(chǎn)共計310840次，在2019年大漲42%的基礎上繼續(xù)增長6.0%。分省來看，浙江、江蘇、福建、山東、河北、上海、天津2020年司法拍賣住宅房產(chǎn)總次數(shù)同比有所下降，其余9省市2020年司法拍賣住宅房產(chǎn)總次數(shù)同比均增長。
2020年全國司法拍賣住宅房產(chǎn)平均成交率32.8%，同比下降2.6個百分點。分省來看，在絕對值上，上海、浙江平均成交率水平是最高的，其次是廣東、江蘇、福建、重慶、北京等5個省市平均成交率水平較高；在變化趨勢上，只有浙江、山東、安徽、上海、天津5省市2020年司法拍賣住宅房產(chǎn)平均成交率同比增長，其余11個省2020年司法拍賣住宅房產(chǎn)平均成交率同比均降低。
2020年全國司法拍賣住宅房產(chǎn)平均變現(xiàn)折扣率88.9%，同比上升3.4個百分點。分省來看，在絕對值上，各省市差距相對較小，其中浙江、廣東、廣西、四川平均變現(xiàn)折扣率水平是最高的，其次是江蘇、福建、安徽、湖南、上海5個省市平均變現(xiàn)折扣率水平較高；在變化趨勢上，浙江、廣東、江蘇、福建、安徽、江西、四川、北京、上海2020年司法拍賣住宅房產(chǎn)平均變現(xiàn)折扣率同比增長，其余7個省市2020年司法拍賣住宅房產(chǎn)平均變現(xiàn)折扣率同比均降低。
2、商業(yè)房產(chǎn)
2020年全國司法拍賣商業(yè)房產(chǎn)共計198354次，同比下降3.0 %。分省來看，山東、安徽、河北、江西、四川2020年司法拍賣商業(yè)房產(chǎn)總次數(shù)同比保持增長，其余11省市2020年司法拍賣商業(yè)房產(chǎn)總次數(shù)同比下降。
2020年全國司法拍賣商業(yè)房產(chǎn)平均成交率16.2%，延續(xù)去年勢頭，同比下降1.5個百分點。分省來看，在絕對值上，浙江平均成交率水平是最高的，其次是福建、北京、上海平均成交率水平較高；在變化趨勢上，廣東、福建、湖南、廣西、四川、上海、天津7省市2020年司法拍賣商業(yè)房產(chǎn)平均成交率同比增長，其余9個省市2020年司法拍賣商業(yè)房產(chǎn)平均成交率同比均降低。
2019年全國司法拍賣商業(yè)房產(chǎn)平均變現(xiàn)折扣率75.0%，繼續(xù)微幅下跌0.3個百分點。分省來看，在絕對值上，各省市差距相對較小，其中廣西平均變現(xiàn)折扣率水平是最高的，其次是河北、湖南、北京3個省市平均變現(xiàn)折扣率水平較高；在變化趨勢上，江蘇、河北、湖南、江西、北京5個省市2020年司法拍賣商業(yè)房產(chǎn)平均變現(xiàn)折扣率同比增長，只有湖北2020年司法拍賣商業(yè)房產(chǎn)平均變現(xiàn)折扣率同比基本持平，其余10個省市2020年司法拍賣商業(yè)房產(chǎn)平均變現(xiàn)折扣率同比均降低。
3、工業(yè)房產(chǎn)
2020年全國司法拍賣工業(yè)房產(chǎn)共計8267次，同比繼續(xù)下降10.6個百分點。分省來看，浙江、廣東、江蘇、福建、湖南、廣西、四川、上海8個省市2020年司法拍賣工業(yè)房產(chǎn)總次數(shù)同比下降，湖北和江西2020年司法拍賣工業(yè)房產(chǎn)總次數(shù)基本保持不變，其余6省市2019年司法拍賣工業(yè)房產(chǎn)總次數(shù)同比均增長。
2020年全國司法拍賣工業(yè)房產(chǎn)平均成交率30.0%，同比微跌0.53個百分點。分省來看，在絕對值上，浙江平均成交率水平是最高的，其次是廣東、江蘇、福建、北京、上海5個省市平均成交率水平較高；在變化趨勢上，只有廣東、上海2個省市2020年司法拍賣工業(yè)房產(chǎn)平均成交率同比降低，其余14個省市2020年司法拍賣工業(yè)房產(chǎn)平均成交率不同程度上漲。
2020年全國司法拍賣工業(yè)房產(chǎn)平均變現(xiàn)折扣率88.8%，同比微幅上漲0.8%。分省來看，在絕對值上，廣東、浙江2個省平均變現(xiàn)折扣率水平是最高的，其次是河北、四川、北京、上海平均變現(xiàn)折扣率水平較高；在變化趨勢上，只有浙江、江蘇、湖南3個省2020年司法拍賣工業(yè)房產(chǎn)平均變現(xiàn)折扣率同比增長，福建、安徽、重慶3個省市平均變現(xiàn)折扣率基本持平，其余10個省市平均變現(xiàn)折扣率同比均降低。
三、發(fā)展特征分析
（一）市場總量與結構
2020年不良資產(chǎn)市場呈現(xiàn)出多點開花的局面。作為整個市場的基礎，商業(yè)銀行不良貸款及關注類貸款在不斷增加。銀行市場投放結構則出現(xiàn)了明顯的分化特征，股份制商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)市場投放量依然最多，五大行和農(nóng)商投放量下降最多，而城商行和其他銀行成為了重要供給增量方。由于五大行的市場占比較高，最后呈現(xiàn)出了2020年同比2019年投放下降的情況。
市場在區(qū)域上呈現(xiàn)結構性分化特點，反映出不良資產(chǎn)市場是一個區(qū)域發(fā)展不均衡的市場。以長三角及珠三角地區(qū)為代表的東部經(jīng)濟地區(qū)不良資產(chǎn)存量較大，投資者眾多，市場活躍，而處于內陸的中西部地區(qū)市場存量較之偏低，投資者偏少，市場活躍度較低，尤其是很多省份還未形成成熟的二級市場。值得關注的是長江經(jīng)濟帶上的安徽、成渝地區(qū)、湖北的武漢熱度都在不斷的上升。市場的區(qū)域性分化背后是經(jīng)濟發(fā)展差異性的體現(xiàn)，也是所在區(qū)域以房地產(chǎn)為主體的資產(chǎn)價格的直接反映。這種市場區(qū)域的分化對于行業(yè)投資者來說具有指標性意義，不同區(qū)域要采取差異化、符合本區(qū)域市場特征的投資策略。
（二）資產(chǎn)價格與處置
不良資產(chǎn)價格是市場參與者最為關注的，從公開市場數(shù)據(jù)來看，2020年債權成交的本金折扣率相比于2019年基本無變化，全國債權成交的平均本金折扣率在五八折左右。當然大部分交易價格是不公開的，從各種渠道了解情況來看，不良資產(chǎn)包價格的區(qū)域分化也很大，經(jīng)濟發(fā)達的沿海地區(qū)資產(chǎn)包價格居高不下，北部及中西部地區(qū)資產(chǎn)包價格則偏低，這種價格分化是經(jīng)濟區(qū)域分化的外在表現(xiàn)。
參與者需要注意的是，價格低并不意味著收益會高，價格高并不意味著收益低， 具體而言在不同的區(qū)域內采取符合當?shù)厥袌鎏攸c的策略是最為重要的。
從浙商資產(chǎn)研究院統(tǒng)計網(wǎng)絡司法拍賣數(shù)據(jù)來看，不同類型資產(chǎn)在2020年表現(xiàn)不一。新冠疫情推動住房改善需求，住房司拍變現(xiàn)折扣率提高了3.4%，特別是廣東（10.9%）、安徽（9.7%）、上海（7.9%）價格上漲超過7%。但疫情對于商業(yè)和制造業(yè)沖擊比較大，拖累了流動性寬松推動的相關資產(chǎn)價格上行，導致相關房產(chǎn)司拍變現(xiàn)折扣率較2019年變化不大。網(wǎng)絡司法拍賣的數(shù)據(jù)公開性較好，這在一定意義上更是市場真實性的反映，以司法拍賣價格作為市場參考更加具有實際意義。
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